레이 달이오가 전 재산을 잃고 깨달은것 (대실패 배경, 올웨더 포트폴리오, 분산투자 실천)

가장 알뜰하게 굴 때와 가장 과감하게 굴 때가 같은 사람이라는 게 가능할까요.

저는 그 사람이 바로 저였다는 걸 한참 뒤에야 알았습니다.

레이 달리오가 서른셋에 겪은 완전한 실패 이야기를 접했을 때, 투자 방법보다 먼저 제 모습이 떠올랐습니다.

그리고 그 불편한 닮음에서 오히려 제가 가장 현실적인 교훈을 얻었습니다.

세계적 투자자 레이 달리오의 실패 사례를 통해 배우는 올웨더 포트폴리오와 리스크 관리 원칙을 정리했습니다.

대실패 배경: 확신이 강할수록 왜 더 위험한가

레이 달리오는 1975년 뉴욕의 아파트 방 한 칸에서 브리지워터(Bridgewater Associates)를 시작했습니다.

지금은 세계 최대 헤지펀드로 불리는 회사가 처음엔 그냥 책상 하나짜리 사무실이었습니다. 회사를 차린 지 7년째 되던 1982년, 그는 인생 최대의 실패를 맞이합니다.

당시 미국은 물가 상승률이 13.5%까지 치솟는 극단적인 인플레이션(물가가 지속적으로 오르는 현상으로, 돈의 실질 구매력이 줄어드는 상태를 말합니다) 상황이었습니다.

 

연방준비제도(Fed) 의장이었던 폴 볼커는 이를 잡기 위해 기준금리를 20%까지 끌어올리는 초강수를 뒀습니다.

기준금리(중앙은행이 시중 은행에 돈을 빌려줄 때 적용하는 금리로, 시장 전체 대출 이자율의 기준이 됩니다)가 20%라는 건 지금 기준으로는 사실상 상상이 안 되는 수준입니다.

달리오는 이 상황을 보며 미국 경제가 대공황 수준으로 무너질 것이라고 확신했습니다. 방송에까지 나가 자신있게 경기 침체를 예언했고,

회사 자산을 그 예측에 맞춰 배팅했습니다. 결과는 정반대였습니다. 볼커의 긴축 정책은 오히려 물가를 안정시켰고, 시장은 이후 18년간 이어지는 거대한 상승장의 첫 걸음을 막 내딛는 참이었습니다.

 

고객 돈을 잃었고, 직원을 거의 다 내보내야 했으며, 생활비가 없어 아버지에게 4,000달러를 빌려야 하는 처지가 됐습니다. 방송까지 나가 확신에 찬 예측을 했던 사람이 겪기엔 그 창피함이 이루 말할 수 없었을 겁니다.

저도 비슷한 감각을 알고 있습니다. 저는 평소에 꽤 가성비를 따지는 편입니다. 몇 천 원 차이가 나도 더 싼 곳을 찾아보고 비교해 봅니다. 그런데 이상하게도 차를 살 때나 투자를 결정할 때처럼 큰돈이 들어가는 순간엔 평소와 다른 사람이 나옵니다. "어차피 큰돈 쓰는 건데 조금 더 좋은 걸 사자"는 생각이 어느 순간 생겨납니다. 솔직히 이건 제가 예상하지 못했던 제 모습이었습니다. 달리오가 확신이 강할수록 더 크게 배팅했던 것처럼, 저도 "이건 맞는 것 같다"는 느낌이 강해질수록 오히려 조심성이 낮아지는 경향이 있었던 겁니다.

올웨더 포트폴리오: 예측보다 구조가 먼저다

달리오가 이 실패에서 얻은 핵심은 단순합니다. 아무리 확신이 강해도 내가 틀릴 수 있다는 것. 그리고 그 깨달음에서 출발해 그는 방향을 완전히 바꿉니다. 예측을 더 잘하는 쪽이 아니라, 예측이 틀려도 무너지지 않는 구조를 만드는 쪽으로요.

그렇게 탄생한 것이 바로 올웨더 포트폴리오(All Weather Portfolio)입니다. 올웨더란 말 그대로 '모든 날씨에 버티는' 자산 배분 전략을 뜻합니다. 달리오는 경제가 크게 네 가지 국면을 반복한다고 봤습니다.

1. 경제가 성장하면서 물가도 오르는 시기
2. 경제가 성장하면서 물가는 안정된 시기
3. 경제가 둔화하면서 물가가 오르는 스태그플레이션(경기침체와 물가상승이 동시에 나타나는 현상입니다) 시기
4. 경제가 둔화하면서 물가도 함께 떨어지는 디플레이션(물가가 지속적으로 하락하는 현상으로, 소비 심리를 위축시킵니다) 시기

문제는 지금이 어떤 국면인지 아무도 미리 정확히 알 수 없다는 겁니다. 달리오 자신이 1982년에 그걸 몸으로 증명했으니까요. 그래서 그는 어떤 국면이 와도 전체 자산이 무너지지 않도록 각 국면에 유리한 자산을 미리 골고루 나눠 담는 방식을 고안했습니다. 그가 제안한 배분 비율을 대략적으로 보면 주식 30%, 장기 국채 40%, 중기 국채 15%, 금과 원자재 15% 정도입니다.

 

얼핏 보면 채권 비중이 지나치게 높아 보입니다. 그런데 이건 주식이 크게 흔들릴 때 채권이 그 충격을 흡수해 주는 역할을 하기 때문입니다. 사계절이 뚜렷한 지역에 사는 분이라면 옷장에 여름옷만 걸어두지 않으시겠죠. 겨울 외투도, 봄가을 겉옷도 미리 준비해 두십니다. 자산도 마찬가지입니다. 지금 당장 필요 없어 보이는 자산이라도 그 계절이 왔을 때 쓸 수 있어야 합니다.

 

이와 관련해 국제결제은행(BIS)이 발표한 자산 배분 연구에서도 단일 자산 집중 전략보다 서로 다른 방향으로 움직이는 자산을 혼합한 포트폴리오가 장기적으로 낮은 변동성(자산 가격이 얼마나 크게 오르내리는지를 나타내는 지표입니다)을 유지한다는 내용을 확인할 수 있습니다.

분산투자 실천: 아는 것과 하는 것 사이의 거리

분산투자(특정 자산이나 종목에 집중하지 않고 여러 곳에 나눠 투자해 위험을 줄이는 전략입니다)가 중요하다는 건 주식 공부를 조금만 해본 분이라면 누구나 들어봤을 이야기입니다. 저도 머리로는 알고 있었습니다. 그런데 실제로 투자를 하다 보면 생각처럼 되지 않습니다.

시장이 좋을 때는 "지금 분위기가 좋은데 굳이 나눠야 하나?"라는 생각이 들기도 합니다.

반대로 시장이 안 좋을 때는 "조금 더 기다렸다가 들어가야겠다"는 생각이 듭니다.

그러다 보면 처음에 세워놓았던 계획이 자꾸 뒤로 밀립니다.

제 경험상 이건 지식의 문제가 아니라 심리의 문제였습니다.

 

달리오가 강조하는 분산의 핵심은 단순히 자산 개수를 늘리는 게 아닙니다. 서로 다른 방향으로 움직이는 자산, 즉 상관관계(두 자산이 같은 방향으로 움직이는지 반대 방향으로 움직이는지를 나타내는 지표로, 상관관계가 낮을수록 분산 효과가 큽니다)가 낮은 자산들을 함께 담아야 한다는 겁니다.

국내 주식 펀드 세 개를 나눠 가지고 있어도 그게 비슷한 업종 대기업들로 구성돼 있다면, 그 업종 전체가 흔들릴 때 세 개가 동시에 손실을 냅니다. 이름만 세 개일 뿐 실질적으로는 하나의 위험을 세 번 들고 있는 셈입니다.

 

달리오는 또 하나의 원칙을 강조했습니다. 나 혼자만의 판단을 과신하지 말고 다른 사람의 반박을 적극적으로 구하라는 겁니다.

그는 브리지워터를 운영하면서 직급에 상관없이 누구나 상사의 판단에 이의를 제기할 수 있는 문화를 만들었습니다.

젊은 시절 혼자의 확신으로 회사를 무너뜨릴 뻔했던 사람이 만든 시스템치고는 꽤 일관성이 있습니다.

이 경험과 원칙들을 담아 펴낸 책이 바로 《원칙(Principles)》인데, 지금도 전 세계 많은 리더가 참고하는 책으로 꼽힙니다.

저도 요즘은 투자를 생각할 때 "내가 맞을까?"라는 질문만 하는 게 아니라 "내가 틀리면 어떻게 하지?"라는 질문도 함께 해보려고 합니다. 제가 직접 써봤는데, 이 질문 하나가 생각보다 꽤 많은 것을 바꿔줍니다. 행동을 멈추게 하는 게 아니라, 오히려 어느 정도까지는 감당할 수 있는지를 미리 생각하게 만들어주기 때문입니다.

 

결국 달리오의 이야기가 주는 가장 현실적인 교훈은 이것 같습니다.

실패하지 않는 완벽한 예측을 찾는 것이 아니라, 예측이 빗나갔을 때 다시 일어설 수 있는 구조를 먼저 만드는 것.

지금 갖고 계신 자산이 어느 한쪽으로 지나치게 쏠려 있다면, 그게 바로 오늘 점검해볼 지점일 수 있습니다.

큰 결정을 내리기 전에 가까운 사람에게 반대 의견을 한 번 구해 보는 것도 생각보다 훨씬 효과적인 방법입니다.

저도 아직 연습 중이지만, 적어도 내가 틀릴 수 있다는 가능성을 먼저 열어두는 습관만큼은 놓치지 않으려 합니다.

이 글은 투자 권유나 재무 조언이 아닌 개인적인 경험과 의견을 공유한 것입니다.

실제 투자 결정은 본인의 상황에 맞게 전문가와 상의하시길 권합니다.

 

참고: https://www.youtube.com/watch?v=sErc1VMgRbI